Una investigación de Bloomberg reveló que las AFP chilenas enfrentan pérdidas de valoración por US$ 7.700 millones en contratos de derivados (swaps) vinculados a las tasas de interés de Estados Unidos. Una agresiva estrategia de inversión en derivados financieros en EE. UU. causó pérdidas de valorización por US$7.700 millones, golpeando severamente la rentabilidad del Fondo E que acumuló un desplome del 10,4% entre enero y septiembre de 2026, provocando indignación política y social por la vulnerabilidad a la que se expuso el ahorro de los trabajadores

El Fondo E de las AFP en Chile cuenta con aproximadamente 770.000 afiliados, según los reportes oficiales de la Superintendencia de Pensiones.

La conducta irresponsable y temeraria de las AFP’s se produjo en los últimos 2 años donde  incrementaron drásticamente su exposición a contratos de derivados conocidos como swaps de tasas de interés con grandes bancos de Wall Street (como Bank of America y Citigroup).

 Ellos apostaron -desde el año pasado- que las tasas de interés de largo plazo en EE. UU. bajarían de forma sostenida. Al inicio, la estrategia funcionó bien y apuntaló las ganancias de 2025, pero a fines de febrero llegó la guerra de Trump con Irán -que él dijo duraría 3 semanas-. Pero esta apuesta de Trump no funcionó en la realidad y hubo giro en el mercado.

El escenario macroeconómico internacional cambió debido a la persistencia de la inflación estadounidense y tensiones geopolíticas (conflictos globales y alzas en el petróleo). Contrario a lo que esperaban las AFP, las tasas de interés en EE. UU. subieron.

¿Qué ocurrió con las inversiones de las AFP’s?. Las posiciones receptoras de tasa fija de las AFP sufrieron un descalabro masivo, pasando de registrar ganancias por US$1.400 millones el año anterior a un saldo negativo de US$7.700 millones en septiembre de 2026.

Ya hoy sabemos que tanto la Superintendencia de Pensiones como el Banco Central y el Consejo de Estabilidad Financiera advirtieron a las AFPs de los riesgos que esta apuesta tenía para los fondos de pensiones en el país, que debían limitarse las apuestas y diversificar las inversiones.

Pero las AFP’s no escucharon las advertencias del regulador ni del Banco Central y al contrario acrecentaron el riesgo ya que concentraron  un nivel de riesgo tan alto y una sensibilidad extrema a un solo factor (las tasas de EE. UU.) dentro del Fondo E.

 Esta conducta irresponsable y temeraria con los 770.000 chilenos/as que están en el Fondo E requiere una investigación seria y acuciosa de la Superintendencia de Pensiones que debiera culminar con sanciones drásticas hacia los directivos de las AFP’s que deben cuidar “la seguridad y la rentabilidad” de los Fondos de Pensiones.

Esa misión de brindar “seguridad y rentabilidad” de los ahorros previsionales NO los han cumplido las AFP’s y ello debe ser motivo de sanciones drásticas a los directivos de las AFP’s.

Si no actúa con diligencia el ente regulador se agudizará la falta de legitimidad de las AFP’s -fuertemente cuestionada en las últimas décadas producto de la caída de la rentabilidad de los Fondos en los últimos años- y hoy, vemos que aún no hay explicaciones públicas de las AFP’s y sólo pone la cara la Asociación Gremial.

Esta falta de explicaciones generó una fuerte editorial dominical donde se señala “Las administradoras parecieran no estar calibrando el daño reputacional y la erosión de confianza que se produce en el sistema previsional ante la fuerte caída que ha experimentado el Fondo E, producto de un exceso de riesgo que fue advertido por la autoridad”.

La crítica al riesgo desmesurado, al comportamiento manada, a la nula diversificación del riesgo, la reacción tardía de las mesas de dinero para “desarbolar” estas posiciones cuando el cambio de tendencia en las tasas norteamericanas ya era evidente desde inicios de año, la posibilidad de nulas sanciones y que directivos AFPs hayan tenido jugosos bonos de premio, son algunas de las fuertes críticas que se hacen a las directivos que todavía no dan la cara.

La opacidad del sistema de AFP’s, la asimetría en desmedro de los cotizantes que pagan el 100% de esta pérdida financiera en sus ahorros individuales, mientras las AFP’s siguen percibiendo sus ganancias de forma intacta a través del cobro de comisiones obligatorias por la administración; son cuestiones que están en juego en este episodio.

La Superintendencia de Pensiones debe actuar con diligencia y agotar todos los caminos para sancionar

Aquí no puede haber impunidad de las AFP’s, volvemos a insistir el mandato legal que tienen es resguardar “la rentabilidad y la seguridad” de los ahorros previsionales y la Superintendencia debe actuar para que así ocurra. No sólo estableciendo restricciones normativas a los derivados como lo hizo en abril sino también sancionando a quienes actuaron imprudentemente y se olvidaron que su misión es cuidar la seguridad de los ahorros previsionales.

Si no se hace la molestia ciudadana contra las AFP’s se incrementará y la cuenta la seguirá pagando el gobierno de Kast.